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南财脱水研报丨“酱油茅”挑价靴子落地,调味品走业涨价潮来临迎配置良机?

南方财经全媒体 资讯通钻研员崔海花 综相符报道“酱油茅”海天味业挑价“靴子落地”。

10月12日晚间,酱油龙头海天味业发布公告称,对酱油、蚝油、酱料等片面产品的出厂价格进走调整,幅度为3%-7%不等,新价格将于10月25日首实走。

原形上,在本次涨价靴子落地之前,市场上早已有传闻。9月24日有新闻称,海天味业将在9月26日之前向一切经销商口头传达挑价新闻。海天味业回答称,公司正在评估是否对产品价格进走调整,但调价计划尚未最后确定。

传闻逆答在二级市场上看,投资者对海天味业挑价预期持利好态度,24日挑价新闻传出当天,股价涨停,次日公司股价再度大涨近6%,自9月23日逆弹以来,截至10月13日午市收盘,不到10个营业日公司股价涨近31%,股价重返百元上方。

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复盘海天历次挑价,走业公司随后跟进

国联证券梳理海天历次酱油挑价,认为此次海天先走挑价将带动其他调味品公司陪同,走业集体盈利能力有看得到改善:

海天味业:领酱油走业挑价。公司自2008年至今挑价5.次,阻隔在2.年旁边,上次挑价在2017年。;

中炬高新:公司自2008年至今挑价5.次,其中2008、2014年保持与海天基原形通的挑价步调,2011、2013、2017年较海天延后3-10个月挑价;

李锦记:2008、2012年均保持和海天挨近的时间挑价。

千禾味业:2017年与酱油第二梯队公司同步挑价。

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挑价带动公司短期业绩改善。国联证券梳理调味品走业内公司挑价后业绩外现,除2014年外,挑价后公司短期盈利能力均有所改善。从挑价后半年时间维度看,各公司挑价均对毛利率、净利率程度有正向挑振。

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2021年上半年业绩承压,“金九银十”走情强势逆弹

调味品走业2021中期业绩远大下走,尤其是二季度营收及净收好添速展现清晰下滑,不少上市公司问题2营收展现负添长(包括海天味业、中炬高新、天味食品等);

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国信证券认为走业净收好同比下滑,主要因为原原料价格上涨而企业无法将成本上升传导至消耗终端。营收添速放缓主要因为:

餐饮业苏醒较预期缓慢;

C端消耗不振,仍在消耗囤货;

社区团购冲击价格系统。

盈利端下滑的主要因为是:

主要原原料如大豆、白砂糖、包装原料等价格上涨;

竞争添剧及新兴渠道冲击,促销增补,走业出售费用远大上升。

业绩下滑带动走业估值消极。现在走业估值位于近10年76%分位点,片面公司估值跌至近五年平均的50-60%程度。

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在添速及估值双重压力下,该板块股价大幅调整,进入金九银十传统消耗旺季后,板块强势逆弹,调味品(中信)指数(CI005330.WI)近一个月逆弹17.16%,大幅跑赢市场。

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后市展看:涨价潮来临、迎配置良机

宁靖洋证券认为调味品至黑时刻已经以前,出售添速环比改善。按照渠道调研:

海天味业7.月出售负添长,8.月逐步企稳,9月出售添速转正,展望三季度收好正添长;

中炬高新7、8月份双位数下滑,9月以来出售同比添长,环比改善清晰;

千禾味业第三季度出售和渠道库存均处于平常状态。

光大证券:边际改善下,调味品走业迎来配置良机。陪同着终端需要改善,展望各调味品企业的业绩将逐季改善。展望本次海天完善挑价后,其他调味品厂商也许率会陪同挑价。走业挑价空间掀开,走业集体收好弹性开释;短期板块受到正面新闻刺激,展望有较好外现。

国信证券(香港)认为调味品行为必选消耗,具有抗周期性。现在中国调味品走业添长前景清亮:基础调味品高端化、细分化及复相符调味品仍处于迅速添永远,消耗者品牌认识添强令龙头企业市场份额不息升迁。提出重点关注走业龙头海天味业、中炬高新、天味食品及颐海国际。

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投资者在关注调味品走业投资机会的同时,需关注走业公司渠道恢复不敷预期、原原料价格上走、挑价后销量不敷预期等风险。

【通知来源:光大证券、宁靖洋证券、国信证券(香港)、国联证券】

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